广发金融工程PPI同比高点或已出现,

摘要PPI同比高点或已出现：年5月的PPI同比为9%，相比于年4月再次出现了较为显著的上升，并达到了近10年以来的高点。从PPI同比走势的预期情况来看，根据Wind在.6.27的一致预期数据，当前PPI同比的高点或已经出现，后续或将出现较为明显的回落。历史上来看，PPI高点出现之后，后续看好债券资产表现：经统计，历史上PPI高点出现之后，整体上债券资产的表现相对较好，历史上仅有.2的PPI同比高点出现之后，债券资产后续出现一定程度的下跌。从最新的情况下来看，货币信贷方面，当前社融增速预期仍将继续下行，与.2之后社融仍然维持小幅上行有所不同；经济景气度方面，当前PMI同样低于.2的水平。在货币信贷增速、经济景气度均弱于.2的情况下，我们认为债券资产出现类似.2PPI高点出现后的下跌行情的可能性较低，当前仍然对于债券资产维持乐观。基于宏观分析、趋势分析下的大类资产配置最新观点：权益：宏观层面，PMI、CPI同比、社融增速等多个指标显示权益资产上涨空间可能有限；趋势层面，当前权益资产趋势向下。债券：宏观层面，6月国债利率有所回升，在多个指标整体影响下，债券资产可能进入震荡；趋势层面，当前债券资产趋势向上。工业品：宏观层面，在PMI、社融增速下行的影响下，短期上涨空间可能仍然有限；趋势层面，当前工业品资产趋势向上。黄金：宏观层面，PMI回落、中美利差收窄短期可能利好黄金资产；趋势层面，当前黄金资产趋势向下。资产配置组合表现跟踪：从各个组合的历史表现来看，年6月固定比例+宏观指标+趋势判断组合的收益率0.49%，.3至今组合的年化收益率为14.72%；年6月波动率控制+宏观指标+趋势判断、风险平价+宏观指标+趋势判断组合的收益率分别为-0.15%、0.48%；.3至今，两个组合的年化收益率分别为10.51%、11.31%。一、PPI同比高点或已出现，看好债券资产后续走势1.1历史上PPI同比高点出现之后，各个大类资产的表现年5月的PPI同比为9%，相比于年4月再次出现了较为显著的上升，并达到了近10年以来的高点。从PPI同比走势的预期情况来看，根据Wind在.6.27的一致预期数据，当前PPI同比的高点或已经出现，后续或将出现较为明显的回落。此处，我们分别统计历史上PPI同比出现高点之后，各个大类资产在未来一段时间内的表现。经统计，历史上PPI高点出现之后，整体上债券资产的表现相对较好，而工业品资产的表现则相对偏弱；对于权益资产和黄金资产则没有明显规律。从历史PPI同比高点出现之后债券资产的表现来看，历次高点中只有.2之后，债券资产出现一定程度的下跌。从最新情况来看，货币信贷方面，当前社融增速预期仍将继续下行，与.2之后社融仍然维持小幅上行有所不同；经济景气度方面，当前PMI同样低于.2的水平。在货币信贷增速、经济景气度均弱于.2的情况下，我们认为债券资产出现类似.2PPI高点出现后的下跌行情的可能性较低，当前仍然对于债券资产维持乐观。二、宏观分析、趋势分析下的大类资产配置最新观点2.1宏观分析视角I：宏观因子事件我们从宏观因子的角度出发来研究资产配置。在宏观因子的选择上，我们主要选择了一些市场上投资者

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